股票配资100倍杠杆平台 高增长后联合动力携60亿应收账款冲刺上市
近期，中国汽车行业可谓风波迭起。先是 “汽车恒大” 的讨论引发业内关注，紧接着价格战的硝烟弥漫整个市场。而当吉利高管公开表态称行业已出现产能过剩，并决定不再新建产能时，这一举措无疑标志着中国汽车市场正式迈入存量竞争阶段股票配资100倍杠杆平台，也预示着行业竞争将进一步白热化。
值此之际，第三方电驱动力龙头汇川技术子公司苏州汇川联合动力系统股份有限公司(以下简称“联合动力”)的IPO也终于迎来上会公告。深交所公告显示，苏州汇川联合动力系统股份有限公司(简称：联合动力)创业板IPO将于2025年6月12日上会审议。
联合动力作为汇川技术新能源汽车板块的唯一运营主体，主要产品包括电驱系统(电控、电机、三合一/多合一驱动总成)和电源系统(车载充电机、DC/DC转换器、二合一/三合一电源总成)等动力系统核心部件，吉利也正是公司主要客户之一。
市场地位方面，在乘用车领域，根据NE时代统计，2024年中国新能源乘用车市场中，公司电控产品份额约10.7%，在第三方供应商中排名第一(总排名第二)；电机产品份额约10.5%1，在第三方供应商中排名第一(总排名第二)；驱动总成产品份额约6.3%，排名第四；车载充电机产品份额约4.5%，排名第八。
得益于近几年新能源汽车行业的爆发式增长，联合动力也是有着极其亮眼的业绩表现。招股书显示，2022 年至 2024 年，联合动力营业收入分别为 50.27 亿元、93.65 亿元和 161.78 亿元，2024 年同比增长 72.74%；归母净利润分别为 - 1.79 亿元、1.86 亿元、9.36 亿元，2024 年同比增速超 400%。
不过，需要注意的是联合动力的高增长背后还有客户高度集中的风险。招股书显示，2022 年至 2024 年，联合动力对前五大客户的销售收入合计分别为 36.06 亿元、71.20 亿元和 109.70 亿元，占当期营业收入的比例分别为 71.73%、76.03% 和 67.81%，客户集中度较高。其中，对第一大客户理想汽车的销售收入分别为 14.58 亿元、23.36 亿元和 56.12 亿元，占当期营业收入的比例分别为 29.01%、19.93% 和 34.69%。
值得一提的是在联合动力的发展进程中，理想汽车扮演着极为关键的角色，多年的合作让双方建立了紧密且深入的关联。从合作渊源来看，早在 2021 年 7 月，理想汽车母公司北京车和家便与汇川技术通过联合动力共同出资，成立了常州汇想新能源汽车零部件有限公司 。
成立之初，联合动力持股 51%，常州汇想专门为理想的 L9 等增程式电车产品提供五合一驱动总成。不过，在 2022 年 11 月，理想汽车通过增资等举措，将对常州汇想的持股比例提升至 87.34%，联合动力持股比例则下降为 12.66% 。
尽管股权结构发生了变化，但是从披露的销售数据来看理想汽车对联合动力产品的采购范围仍不断扩大，从最初仅采购电驱产品，逐渐增加了电池产品等。这种销售层面的深度绑定，使得联合动力的营收对理想汽车的依赖程度较高。
不仅如此，这种紧密关联也给联合动力带来了一定风险。在应收账款方面，理想汽车成为联合动力的 “欠账” 大户。2024 年，对理想汽车的应收账款余额更是激增至 21.59 亿元，占应收账款和合同资产期末余额合计数比例约为 35.33% ，远超排在第二位的小米汽车。
2023 年，联合动力对理想汽车的应收账款余额为 12.09 亿元，而同期对第一大客户广汽集团的应收账款余额仅为 5.44 亿元。这反映出联合动力在与理想汽车的合作中，话语权相对有限。同时，这种深度绑定之下一旦理想汽车的经营状况、财务状况出现重大不利变化，或者双方合作关系因某些因素发生重大不利改变，或者因资金周转问题，无法按时足额支付货款，都将对联合动力的营收、现金流以及整体经营业绩产生重大冲击。
毕竟，客户暴雷这种事联合动力也不是没碰到过。2021年威马集团为公司第三大客户，后因破产导致2.15亿元应收账款在2023年全额计提坏账。而截止2024年末，联合动力应收账款余额已经高达60亿元。
当然这并不会成为其上市的实质性阻碍，只是在当前的存量市场中，车企之间的竞争已从 “增量抢夺” 阶段，步入 “份额厮杀” 的关键时期，作为终端客户的主机厂，不得不将成本压力向上游供应商传导。面对这种局面，联合动力等零部件供应商正陷入两难境地：若选择接受主机厂的压价要求，可能进一步压缩本就微薄的利润空间；若拒绝，则可能面临订单流失、市场份额被竞争对手蚕食的风险。与此同时，行业内部分供应商为了保住客户资源，甚至不惜放宽账期，这无疑加剧了应收账款回收的风险，让企业的资金链愈发紧绷。
更为严峻的是，随着新能源汽车技术迭代加速，智能化、电动化的变革浪潮不断冲击传统供应链体系。若企业无法在技术研发上持续投入股票配资100倍杠杆平台，满足主机厂日益严苛的产品标准，即便熬过了短期的成本压力，也可能在长期竞争中因技术掉队而被市场淘汰。在这场没有硝烟的战争中，联合动力能否凭借上市突围，不仅关乎自身命运，更折射出整个汽车零部件行业在转型阵痛期的生存法则与发展走向。